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五分快三技巧:豬價上漲托舉CPI重回「2時代」 存結構性通脹隱憂

五分快三技巧:

邵海鵬 祝嫣然

[在接下來的三個季度中,生豬價格或會有比較明顯變化。個別月份生豬價格同比漲幅或會超過50%,將影響CPI至少上漲1.2個百分點。但這僅是從生豬價格的角度來考慮,豬肉價格漲幅是否會跟隨生豬價格一樣有比較明顯波動,還有待觀察。不排除豬肉消費端下降、國家政策調控等因素的影響。]

[由於CPI與生豬和豬肉價格關係正在弱化,所以,生豬價格及豬肉價格的大幅波動,對CPI影響有限。CPI構成種類比較多,它的整體走勢還需要結合其他品類一起觀察。]

受非洲豬瘟等因素影響,生豬產能下降,豬價大幅上漲,並直接影響到了我國CPI數據。

國家統計局11日的數據顯示,3月份CPI(居民消費價格指數)同比上漲2.3%;豬肉價格上漲5.1%,為同比連降25個月後首次轉漲,影響CPI上漲約0.12個百分點。

布瑞克農信集團研究總監林國發表示,養殖行業屬於典型的周期性行情,深度虧損后將迎來行業復蘇。非洲豬瘟已嚴重影響產業的正常運行,預計2019年度豬肉產量將下降15%~20%。這也意味着2019年豬價有望刷新歷史高點。

而隨着豬肉價格的不斷上漲,業內擔憂其會對當前經濟造成結構性通脹風險。

新時代證券副總裁兼首席經濟學家潘向東在第一財經發文稱,豬價影響可能會超出市場的預期,尤其要警惕下半年豬價上漲帶來的結構性通脹,這會影響我國的貨幣政策以及宏觀經濟運行。

「未來貨幣政策應考慮上述風險。」中國宏觀經濟學會副會長、秘書長王建呼籲稱。

豬肉價格大漲

今年1月中旬,受非洲豬瘟疫情影響,生豬價格刷新了2006年以來的歷史低點。而在隨後的農曆新年後,生豬價格開始爆發性上漲。

相關數據顯示,截至當前,有部分省區豬價上漲近一倍,全國豬價較1月中旬上漲40%左右,同比上漲50%。4月份上半月以來,全國生豬均價為15元/公斤。

布瑞克農信集團研究總監林國發接受第一財經採訪時表示,考慮到豬價會持續上漲,整個4月份,全國生豬均價預計會達到15.5元/公斤,較去年同比上漲50%~55%。到5月份,有可能達到18元/公斤,同比上漲75%~80%之間。

林國發認為,這是因為東北及華北地區前期受疫情影響嚴重、區域養殖深度虧損、大豬陸續出清,但無論是主客觀因素,都導致補欄不足,年後大豬供應銳減。

農業農村部數據顯示,今年2月,我國生豬存欄環比降5.4%,同比降16.6%;全國能繁母豬存欄同比下降19.1%,環比下降5%。不僅環比降幅較1月擴大,同比降幅更為近10年來最大。

另一方面,由於去年冬季豬價低迷、養殖戶管理意願不足等因素,也導致當前仔豬供應量緊張。部分地區40斤仔豬價格從年前的300元/頭,飆升至當前的700~750元/頭。這也在一定程度上推升了生豬養殖的成本,強化後期豬價的上漲。

今年以來豬價上漲,使市場確認了豬價牛市,補欄意願開始有所增加。業內分析稱,養殖戶願意高價購買仔豬,較大程度上表明當前供應量不足,以及能繁母豬的數量不足,進一步確認豬價的上漲趨勢。

搜豬網首席分析師馮永輝告訴第一財經記者,新一輪豬周期已經全面開漲。最近的生豬市場行情表現較為理想,全國瘦肉型生豬出欄均價在14.5~14.8元/公斤,就目前而言,這樣的價格意味着整個生豬行業已基本擺脫了虧損狀態,南北方都不約而同地出現了生豬供應短缺的現象。

天風證券研究所吳立團隊在研究報告中預測,在產能大幅去化以及生產效率(受疫情影響MSY和出欄均重有可能下滑)下降的背景下,本輪周期有望超越2006~2008年的周期,豬價上漲時間將持續2~3年,高點將超過25元/公斤,部分地區有望達到30元/公斤。

林國發也預計,若不考慮後期疫情進一步發展情況,今年5~7月份,會出現生豬供應缺口最大的時期,豬價再次暴漲可能性極大。

對CPI影響加重

毫無疑問,豬價的上漲對CPI的影響正在逐漸加重。

國家統計局11日的數據顯示,3月份CPI同比上漲2.3%,前值1.5%。在食品中,豬肉價格上漲5.1%,為同比連降25個月後首次轉漲,影響CPI上漲約0.12個百分點。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示,雖然最近幾年豬肉在CPI中的權重被持續調低,從上一輪豬周期(2010年~2012年)的3.55%的高點降至2019年的2.35%,但對整體CPI的影響可能依然會在1.0~1.5個百分點。

不過,豬肉價格漲幅與生豬價格同比20.5%的漲幅相比,豬肉價格變化明顯弱化了許多。原因之一,便是3月市場仍有較多的凍肉庫存。

林國發稱,4月份,隨着豬價同比進一步大漲,預計4月份CPI同比將進一步上漲至2.5%~2.6%,CPI環比也將由負值轉為正值。5月份,豬價較去年同期上漲75%~80%,且由於前期凍肉基本消化完畢,豬肉價格上漲幅度趨於豬價上漲幅度,預計豬肉價格上漲對CPI貢獻在1.5~1.6個百分點之間,5月份CPI上漲至2.8%~3%的概率增加,通脹預期明顯。

萬博新經濟研究院副院長劉哲接受第一財經記者採訪時預計,未來豬價仍有上漲壓力,或推動個別月份CPI同比增速超過3%。

國泰君安宏觀團隊發佈的一份研報顯示,目前非洲豬瘟還沒有有效的疫苗可以治療,因此可能對供給側擾動的時間更長,強度更大。基於歷史比較和量化測算得到,豬肉價格年末增速可能達到45%~55%,將推高CPI通脹最高達2個百分點。

總體來看,第二、三季度肉類供應整體偏緊,食品漲價壓力明顯,輸入型通脹預期強烈,預計全年CPI高點在6~7月份。

冠通期貨生豬分析師姚桂玲對第一財經記者表示,在接下來的三個季度中,生豬價格或會有比較明顯變化。個別月份生豬價格同比漲幅或會超過50%,將影響CPI至少上漲1.2個百分點。但這僅是從生豬價格的角度來考慮,豬肉價格漲幅是否會跟隨生豬價格一樣有比較明顯波動,還有待觀察。不排除豬肉消費端下降、國家政策調控等因素的影響。

她表示,由於CPI與生豬和豬肉價格關係正在弱化,所以,生豬價格及豬肉價格的大幅波動,對CPI影響有限。CPI構成種類比較多,它的整體走勢還需要結合其他品類一起觀察。

結構型通脹需警惕

對於業內擔憂價格上調引發的結構性通脹,潘向東在第一財經發文稱,豬價影響可能會超出市場的預期,尤其要警惕下半年豬價上漲帶來的結構性通脹,這會影響我國的貨幣政策以及宏觀經濟運行。

他建議,結構性引起的物價上漲,最好是通過定向財政、行政措施去解決;相反,總量政策的變化更容易加劇宏觀經濟運行的波動。

王建呼籲稱,豬價推動CPI上漲屬於「結構型通脹」,會不會因此觸發嚴重通脹,現在還是個疑問。中國經濟增長目前仍處於下行通道,較為脆弱,單純的貨幣緊縮政策可能會導致滯漲。「未來貨幣政策應考慮上述風險。」

章俊分析稱,豬肉和原油將成為未來導致通脹的主要因素。除了上述豬肉價格的影響,年內油價可能會繼續上行並維持在高位,國內下游相關產業鏈成本將進一步上升,輸入性通脹風險有所提升。

「年初以來的通脹溫和回升很大程度上消除了去年市場對中國經濟陷入『債務—通縮』螺旋的擔心,但考慮到未來豬價、油價都會走高,而歷史上國內通脹出現跳升的背後都有豬、油疊加上行的影子,因此預計央行會密切關注物價上行風險。」章俊認為。

對於未來的貨幣政策,章俊表示,目前來看,雖然豬價、油價持續上行的趨勢較為明顯,但實體經濟改善幅度有限(預計全年國內經濟是L型走穩),因此核心通脹預計依然平穩。

從這個角度上來說,只要通脹不出現大幅跳升(例如CPI單月出現3.5%以上的數值),央行無需在貨幣政策操作層面做出調整;反之,央行可能會在邊際上調整貨幣政策的寬鬆力度來做出應對,例如減少年內潛在降准次數或者通過公開市場操作凈回籠流動性。

國泰君安表示,歷次豬周期反轉並沒有必然帶來貨幣政策的調整。豬周期不一定會帶來貨幣緊縮。若不考慮增值稅等其他方面的影響,豬價能把CPI在下半年推到3%以上,這不會導致貨幣政策發生大的變化,但下半年降息概率的確有所下降。這個通脹水平實際上在一定程度上幫助穩定宏觀槓桿率。

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